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广发基金:预期美降息会持续 黄金、美债打开上涨空间

时间:2019-08-11
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20大公共和私人评估美国降息:引用全球央行降息看好债券资产

新浪财经讯昨日上午FOMC会议结束时,美联储宣布降息25个基点,并将基准利率降至2-2.25%。对此,广发基金的宏观战略部门表示,温和程度低于预期,黄金和美国股市在短期内下跌,但预计美联储将在未来继续降息,意味着下降黄金将为未来增长开辟空间;调整的出现也为未来的增长开辟了空间;美国股票实际上是想要吃糖的孩子,只要他们低于预期,就会下跌,他们会威胁美联储的调整政策,因此在经济衰退的风险之前不会有明显的调整压力。来临。

详情如下:

广发基金的宏观战略部门对美联储降息的评论

首先,需要美联储降息

消费者就业与工业生产之间的差异反映出美国经济的国内需求优于外部需求。但我们需要看到的是,美国经济复苏的基础并不牢固:(1)资产价格持续上涨支持私人消费;一旦股市下跌,消费就会受到压力。 (2)过去50年来从未出现的财政周期的扩大延长了经济的增长;一旦财政紧缩,经济就会承受压力。

目前的市场已经降息。在股票市场的情况下,存在下行风险。这意味着美联储需要遵守市场预期,避免因股市下跌而收紧金融环境。

2.正确的利率曲线颠倒

期限差价的变化是美联储是否会降息的有力指标。自今年年初以来,市场对降息的预期与期限差价密切相关。根据月度数据,目前的期限差价已经转为负三个月。美联储需要降低利率以降低短期利率,并将期限利差恢复正常。

3.防止失业率反弹

是否降息的另一个有力指标是失业率。目前美国的失业率处于过去50年来的最低水平,但调查数据显示美国消费者信心指数似乎达到顶峰,“难以获得”的工作比例也已见底。从经验来看,这两项指标对失业率具有一定的指导意义,这意味着失业率有触底反弹的风险。

失业率是经济周期的重要指标。目前,在周边国家的影响下,经合组织的失业率已经开始上升。美联储需要采取预防性降息措施,以防止美国失业率上升,并延长产出扩张周期。

4.促进通胀预期的恢复

自2008年以来,随着失业率的显着下降,美国的通货膨胀率一直处于较低水平,菲利普斯曲线已经失败。一些美联储官员认为,在低利率的背景下,美联储需要迅速降息以刺激市场的通胀预期,否则市场将陷入日式通缩预期,即工资上涨的势头和低通胀市场的价格将会消失。这导致了通货紧缩的自我期望。可以看出,自2008年以来,美国的通胀预期中心出现了明显的下滑。

其次,降息的地方和影响值得关注

1.市场对未来降息的预期大幅下降

利率会议的立场是强硬的,预计市场的降息将大幅调整:从下半年开始,降息幅度为2倍,利率从3倍降至5明年5月之前的时间(一些甚至是预期的)加息)。因此,鲍威尔发表讲话后,美国股市和黄金下跌,美元指数上涨。

2.美联储降息对主要股票价格的影响

降息前的观点处于基准情况:1)未来1 - 2年内黄金和美国债务表现趋于乐观,但未来6个月的上行空间相对有限,且购买黄金(股票)的主要目的不是为了向上灵活性。相反,它对冲了不确定性的风险。 2)趋势是美国股市在未来1 - 2年内存在重大调整风险,但预计下半年不会立即作出回应:

?在降息后,股市已经上涨和下跌,这取决于经济是否已经或即将陷入衰退。考虑到未来六个月美国经济衰退的风险很小,降息对市场有利,但在一年多的时间里存在风险。

降息前后债券收益率将下降,经济下滑越严重,利率下降幅度越大。考虑到目前的市场已经暗示了两次半的降息,这意味着短期和长期利率在短期内继续相对有限。

黄金的最佳表现是在美国经济衰退的前夕,并在经济衰退中持续到一定程度,并受益于全球负利率的加深。考虑到全球通胀疲软以及未来六个月美国经济衰退的风险很小,这意味着黄金价格的短期弹性不高。

温和的水平低于预期,黄金和美国股市在短期内下跌,但预计美联储将在未来继续降息,意味着:

?黄金的下跌为未来增长开辟了空间;

如果调整美国债务,它也将为未来增长开辟空间;

美国股票实际上是想吃糖的孩子。只要它们低于预期,它们就会贬值并威胁美联储调整其政策。因此,在经济衰退真正到来之前,不会有重大的修正压力。

3.美联储降息对中国经济和政策的影响

美联储的降息减缓了对中国的外部压力,但对国内货币政策的实质性影响有限。央行不会遵循基准利率,主要原因是房地产的制约。

央行政策性降息的实际影响也非常有限:一方面,目前的政策利率本身落后于市场利率;另一方面,市场利率并没有很好地传递到贷款利率。

未来货币政策的主要特点是:(1)结构性反周期监管,以及对一些中小民营企业的有针对性支持。 (2)限制房地产企业融资,引导资金流向非房地产业; (3)推进利率市场化改革,引导利率一体化。

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主编:施秀珍SF183

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