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一家VC眼中的新三板:比创业板更像创业板

时间:2020-01-11

从朱延本接待室的大落地窗向外望去,远处的银湖山依然是绿色的。由于缺乏高层建筑,景色很清楚。大厅里的红木家具优雅而稳定。他喜欢请朋友们在这个离地面100多米的透明空间喝茶聊天。

如果我们说我们所谈论的和窗外的风景一样广阔,那么朱延本和优赛风险投资的投资哲学就像一张红木茶几,强调稳定性。"为市场保留容忍度也是给自己留一个安全阀."

风险投资无法获得规模

最初我想优先考虑风险投资,但后来我仍然需要适当考虑流动性的平衡朱延本董事长除了对未来做出合理的预期外,还将考虑最坏的情况。

”部分资金暂时不可用,将投资于中短期项目,如鼎增并购。虽然回报不高,但风险比二级市场低得多。目前的市场估值水平相对中性。如果未来两年市场环境良好,你可以带着良好的回报退出。即使发生更糟糕的事情,流动性和安全性也是有保障的。”目前,三分之一的竞赛资金投资于中短期项目,以保证流动性。朱延本认为,这是构建资产组合的铁三角。

“控制节奏,不贪规模”可视为现阶段优赛的投资理念。

去年高峰期没有任何项目投资,因为朱延本认为当时大多数公司都被高估了。今年以来,估值明显下降,这更合理。虽然不排除会有更低的价格,但它已经可以出售了。好公司需要提供好的产品,金融公司的产品要为投资者提供好的回报。选择好的项目以及合理的估价和干预是当前的优先事项。

朱延本不赞成投资机构贪婪规模的做法。“不确定,贪婪的规模、管理费是挣来的,但回报率不高,这不是投资者的好选择。”

以管理十亿美元为例。如果你挣管理费,你的年收入大约是1500万元。但是,如果你投资好的项目,即使你只投资其中的5亿并获得200%的收入,公司仍将获得20%的绩效佣金,这远远高于“钓鱼”的管理费。结果也会让投资者、股东和合伙人满意。

"仔细跟随,专注于你擅长的领域。我们应该对该行业有深刻的了解,知道事件背后的原因以及投资的爆炸点最有可能发生在哪里。”朱延本说,优赛未来三年想做的不是大规模,而是好的回报。“我们不能浪费投资者的信任。我们必须有一定的专注度,并在适当的时候投入资金,以取得良好的效果。”

只有当你吃得好的时候,你才能抛掉你的棋子。

目前,友赛风险投资专注于新能源、新材料、国防与民用技术的整合以及互联网教育。

“新能源和新材料的未来发展趋势非常明确。首先,应该支持政策。其次,以电动汽车为例,跨越临界点后,一个内生的、自我改善的、可持续的小气候正在形成。无论锂电池还是燃料电池,都有很好的开发节点。”

朱延本提到,今年上半年比亚迪改变了坚持使用磷酸铁锂动力电池的旧做法,正式开始改用三元动力电池。事实上,磷酸铁锂电池具有许多比较优势,但是磷酸铁锂电池和三元材料电池在能量密度方面的显著差异正在从一个小问题变成一个主要瓶颈。作为世界新能源汽车的领导者,比亚迪的路径调整将对整个产业链和价值链产生巨大影响。对于投资机构来说,如果他们能首先认清这一趋势,找出匹配度高的投资目标,并及时安排,就一定能获得高回报。

“投资中最重要的是要有前瞻性的眼光和洞察力。这正是专业投资者和普通投资者的区别

对于投资团队的选择,他需要至少两种生产、学习和研究经验。他开玩笑说,“当任督的第二个脉搏跳动时,他会看得更透彻。凭借个人经验,洞察力自然会建立起来。”

新的第三板更像增长型企业板,而不是增长型企业板。

朱延本认为,中国创业板比美国纳斯达克更加保守和稳定,具有主板的许多特点。它不是真正的创业板,但标准化的新三板实际上更像真正的创业板。新的第三板风险更大,需要专业人员参与管理。

尽管风险很高,新的第三板仍然是竞争的焦点。

"新的第三板无疑是我们关注的焦点."朱延本说,“在拥有核心技术的公司中,未来会有很多伟大的公司。现在有9000多家上市公司,将来会有1%的大公司,即90家。只要我们抓到9只,我们就足够好了。”

约塞米蒂在英语中以约塞米蒂的名字命名。优胜美地是美国的一个国家公园,靠近硅谷,硅谷是美国技术创新的大本营。“优赛这个名字的寓意是抓住技术引擎和真正的创新,而不是盲目地随波逐流。”朱延本说话很认真。

虽然是一家风险投资公司,但优赛对募集所有股份非常谨慎。

“股权投资不是短期投资,风险投资和天使投资需要更长时间。美国的标准做法是签订8 2份合同。在中国签5 2份合同已经不错了,后端PE也签了3 2份合同。国内投资环境不同于国外。这有点不耐烦。”

这种不耐烦也反映在股票众筹中。“一些组织问我们有什么好项目,并说他们可以立即帮助筹集3亿到5亿元。但是你不敢向风险投资要钱。另一方需要高收益的短期项目,这在当时可能已经说了两年了,但它会在六个月后向你要钱。如果众筹的特征与风险投资项目的特征不匹配,那就不可能做到。”

新三板的夏天什么时候到来?

去年,估值过高,许多投资新三板的机构亏损。据估计,到明年4月和5月,一些私募股权基金将到期,一批基金可能会清盘。投资企业的估值自然会被拉低。朱延本提到,“有远见的机构已经开始取代,但不是每个机构都有足够的后续资金。如果这个问题处理不当,明年第二季度新的三板市场可能会出现低潮。“他认为新的董事会对投资者有很高的门槛,但上市公司的大门太开了。在优赛风险投资的项目筛选指标中,最低要求是营业收入5000万英镑。”一些销售额1000万英镑的企业也已上市。在这种情况下,企业还没有最终确定下来,很难看出企业的特点。新三板上市的一次性成本和未来的年度维护成本将成为这样一个小企业的负担。

风险投资首先需要项目公司的商业模式基本形成,然后选择狼一样的进取型企业来支持他们迅速开拓市场,形成领先优势。“

朱延本也在关注和跟进许多没有进入新三板的企业,因为那些没有进入新三板的企业往往“简单”,投资前景更好。但是,在投资非上市公司后,他们也将鼓励企业进入新的第三板,主要是促进项目公司的标准化。

根据朱延本的理解,对投资者来说,现在是新三板的春天,因为估值与去年相比有所下降。未来,如果政策降低新三板的投资门槛,新三板的夏季将很快到来。但是,即使这样的好消息没有发生,对于耐心基金来说,新三板的夏天迟早会在三年内到来,因为大多数新三板企业都处于青春期,拥有强大的内部增长动力,再加上国家政策的坚定支持,

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